啤酒撤上市 人人要輸錢
最近金融界最多人茶餘飯後的話題，便是百威延遲在香港上市! 因為對證券商、保薦人及股民而言是大家都輸，只對百威是好事。 「巨無霸」新股百威亞太（1876）臨門一腳叫停上市計劃，不少以現金或孖展認購其公開發售股份的投資者，紛紛要損手，蝕上認購手續費及孖展利息。港交所（0388）去年已提及，將研究改革新股發行的T+5（即新股定價日與上市日相隔5個交易日）機制。行政總裁李小加表示，希望找到新方法，讓散戶投資者可以與機構投資者看齊，不需要提早入錢認購新股。他亦提到，百威取消上市只是個案，和新股市場沒有直接關係。 現時機構投資者若要認購新股，需要先向承銷團申請有意認購的股份數目，於股份定價後，再根據實質分配到的股份數目，繳納認購款項，最早於定價日就需要過數；最遲則於上市日付錢。散戶投資者需要在公開招股期間，拿出真金白銀或借孖展進行認購。李小加表示，現行制度在過去有其存在的合理性和歷史原因，但未來改革的方向，是令散戶與機構投資者一樣，毋須太早繳款，不過就需要平衡上市公司及散戶之間的利益。 百威亞太上市「撻Q」，除了散戶投資者受累，聯席保薦人摩根士丹利及摩根大通，亦錯失從中賺取豐厚佣金的機會。外電引述消息人士指，摩通和大摩原應可分享達1.4億至1.7億美元（約10.92億至13.26億港元）費用收入。據悉，今次百威亞太的上市顧問，本來預料將分享IPO募集資金的約2%，而作為牽頭安排行的保薦人，將獲得佣金收入的約70%，以及潛在激勵金。 根據原先安排，百威亞太以每股40港元至47港元招股，發售16.265億股，集資650.6億至764.46億港元。按其2018年盈利約14.08億美元計算，百威此次上市對應的市盈率介於38.5至45倍。百威英博股價近期曾大跌5%，曾見86.94美元。據悉，此次百威亞太叫停香港上市計劃，是有記錄以來被取消的第三大IPO。 但其實百威亞太取消上市，對其整體集團是好事，市場傳聞多位機構投資者都認為，百威的估值太高，令到國際配售反應未如理想，有長線基金因市況及外圍經濟問題而退出，影響其他機構投資者都壓價或減少認購數量。彭博社引述消息人士指出，百威亞太考慮在稍後日子以不同價格或發售條件重新上市。 此文所載之內容僅為提供資料之用，並不構成法律建議。本文亦屬作者之個人意見，其內容並不代表本雜誌之觀點。因此，閣下如有需要，請徵詢獨立、合資格之法律、或其他專業顧問，以確保所作之決定，皆能符合閣下之個人狀況。
善待子民抗疫 中港勝美國
今期請容許筆者發表感性宣言，我真的為自己身為中國人而感恩，因為這次新冠肺炎疫情，我看到中國的進步和對外透明度，也看到中國及香港政府的仁慈。 大家想深一層，我們身在香港，身邊有幾多位朋友要繳出等同一個月以上薪金，作為稅款予以政府? 但香港政府可以免費幫你作病毒檢測；美國政府卻要求人民自掏腰包去做檢測，要知道美國人幾乎人人要交稅，並要全民買醫保。美國和香港比較，孰是孰非，孰優孰劣，孰喜孰憂? #特朗普 言行欠缺良知 美國《紐約時報》中文網4月10日刊發布魯尼（Frank Bruni）題為《特朗普還有人性嗎？》的評論文章。文章作者稱，「特朗普前任們的身上，儘管他們有各種疵瑕，但我能感覺到一顆跳動的心，看到一個微微閃光的靈魂。在特朗普身上我莀麼都感覺不到，這讓我充滿悲傷，也充滿了一種坦白講我不知道該怎麼處理的暴怒。」 文章作者稱，「成千的美國人正在死去，他卻在洋洋得意地吹噓自己有多麼全神貫注的電視觀眾。美國人面臨着財務崩潰，不知道繼續買食物、付房租的錢從哪裏來，他卻斥責州長們沒有給予他足夠的奉承。他沒有在挑戰面前挺身而出，絲毫沒有。他正在萎縮成一個不存在的東西。」 布魯尼提到，「出乎我意料並令我心碎的是特朗普持續的，甚至是旺盛的冷漠、傲慢、小氣、刻薄、自戀和唯我，即使是在需要有更高尚表現的這種一生可能只有一次的緊急情況下。在正常情況下，這些特點令人惱火。而在眼下，這些特點讓人徹底崩潰。」 文章內容稱，「他在深受其青睞的每日簡報會上，說起話來沒完沒了，有時，他似乎並不把正在發生的事情當作一場毀滅性的災難，而是一場明星薈萃的活動。」 #愛香港 拒當二等公民 最新數據顯示，美國感染新冠肺炎確診人數已經突破50萬，死亡人數也破記錄，成為全球首個單日死亡人數超2,000數目的國家。來自worldometers網站4月11日全球實時統計顯示，美國新冠肺炎確診病例突破50萬例，達到501,648例，累計死亡18,666例，累計治癒27,239例。 筆者退休後才會打算離開香港，過着清閒生活，但現在的我一定會選擇繼續留在香港，為社會付出而不會做二等公民。
我跟讀者對賭《國安法》
今期請容許筆者發表一些政治及宏觀經濟的看法。香港回歸23年，經歷過移民潮，然而又有回歸潮，再經歷「佔中事件」和反對修訂《逃犯條例》事件，跟着又有疫情。2020年，香港市民終於看到中央政府提出港版《國安法》。 這消息一出，一班根本不懂政治、宏觀經濟學、以及投資世界的財經演員，就因為港股急插而唱衰股市和地產股，指擔心嚇走外資，港股將會持續向下。筆者就摘錄幾篇財經消息同大家分析下： ●2020.5.21/ 外國傳媒引述消息報道，中概股百度(Baidu)正考慮自美國納斯達克(Nasdaq)交易所退市。消息傳出後，中概股在美股開市前延長交易時段集體跳水，百度一度重挫8%，其他中概股如瑞幸咖啡挫6%，愛奇藝跌3.7%，蔚來汽車跌3.16%，拼多多挫2.87%，京東跌2.59%，阿里巴巴跌1.84%。 ●2020.5.21/ 聯交所股權披露顯示，長和系資深顧問李嘉誠及主席李澤鉅，於5月15、18、19、20日4個交易日，增持長江實業集團(1113)合共808.9萬股，每股平均價介乎46.9298元至47.8513元，估計斥資逾3.82億元。 ●2020.5.22/ 年初以來，美國的銀行和保險股已下跌了29%，跑輸大市，是有紀錄以來最差的表現，期間估計市值蒸發了約1萬億美元(折合約7.8萬億港元)，與2008年全球金融危機最嚴重時，蒸發1.2萬億美元市值可堪相比。 ●2020.5.22/ 利嘉閣地產總裁廖偉強則指，暫時未研究國安法對樓市的影響，需要時間觀察走勢，惟他指過去一年社會運動情況混亂，國安法對香港而言是一枝強心針，對香港有正面及穩定的作用。「過去香港樓市受中美貿易戰及新冠肺炎疫情影響，但樓市都沒有太大變化，相信國安法對樓市影響不大。」 其實懂投資的人，就和美資投行高盛一樣看法。股價，期指有升有跌才是賺錢機會的時候，反之股價不跌不升才是最可悲。長實增持股份為香港長實業務打強心針。香港樓價，以筆者的自住物業來計，HSBC仍然高估過筆者當初的買入價 。再看看演藝界抽水王杜汶澤，有沒有人夠膽和筆者打賭，我100% 肯定他開完 talkshow 後不會被逮捕，因為他只是一個得把口同一對手的小嘍囉!歡迎有意對賭者請電郵給我!
香港返正軌 人人有飯食
#香港返正軌 人人有飯食 「反修例風波」引爆一周年，過程可謂一言難盡，不知從何說起。因為昔日繽紛多彩、多元而包容的香港，被撕扯得只剩下一種顏色，只容得下一種聲音，甚至只相信一種價值。披上「民主自由」外衣的「政治正確」，只要你沒把自己標記為黃絲，沒去示威現場吸過催淚煙，沒對暴力衝擊表示同情和理解，沒有持之以恒地光顧黃色經濟圈，沒在社交媒體高呼「五大訴求，缺一不可」等政治等口號，你好像不是「真香港人」，也就沒有資格說點甚麼。 有趣的是，雖然「黃藍」在政見上南轅北轍，但骨子裏的基因卻極為相似。他們都吹捧「黃藍是政見，黑白是良知」，但又都喜歡憑立場論是非，以為自己就是正義本身，只要「非我顏色，必是壞人」，定要惡言詛咒一番。 他們嘴巴上喊着追求真相，卻故意捏造、瘋傳，甚至糾纏大量用來打擊對方陣營的假消息，所以直到今天還有人相信有年輕少女為勇武派提供免費性服務，也有人定期到港鐵太子站外拜祭據說在「831事件」被警察打死的義士，但兩者同樣道聽途說、毫無證據。 #雙重標準 何堪為友 他們自稱理性，實際上卻幫親不幫理，眼睛裏永遠只看到對家的惡行，但卻無視自己的罪孽，所以「黃絲」可以對肆意破壞，激進示威者展現「核爆都唔割席」的理解和包容。而「藍絲」也可以支持、讚揚無差別襲擊路人的白衣人。後來警察強力執法而示威者亦把暴力升級，周而復始地「裝修」所謂「藍店」和中資店舖，又接連不斷地出現火燒「藍絲」、私了異見人士、阻礙地鐵逼人罷工，甚至在衝突中亂拋磚頭，導致七旬清潔工頭部受創死亡。 上述事件大幅超越香港人道德底線。曾經自認為「和理非」的「泛民大黨」如民主黨和公民黨，企圖以「沒有暴徒，只有暴政」、「是你（政府）教我和平示威沒有用」等藉口，合理化衝擊行為。而大多數「和理非」也不敢直斥其非，甚至對暴力份子心存愧疚，感謝他們挺身而出為自己出了口惡氣，所以也樂於回饋一些支持攬炒、齊上齊落的精神慰藉，繼續在螢光幕前搖旗吶喊。 筆者沒有甚麼宏大、民主自由的理想，我只想在自己土生土長的香港，人人有飯食。政府的政策雖有不足和不平等，但至少你肯做係不會餓死。筆者只相信完善的社會，必須有法規管，不論黃藍，犯了法便必須得到應有的制裁。 大家如果有時間不妨搜尋「瑪麗娜‧阿布拉莫維奇麻醉」，理解一下法治的核心價值及自由非無窮無盡。有法規管，人類才會懂得自律! 筆者只想遠離一班雙重標準的人。人生觀、世界觀、和價值觀是為三觀，三者不合的話，連做朋友也很費勁。
合規合矩 香港聯繫匯率 有幾堅?
莫倩瑩—擁有超過10年財務合規(Financial Compliance)相關的工作經驗, 成功申請超過60個有關香港證監會的公司牌照。為先達合規顧問有限公司(Compliance First Consulting Limited) 其中一位創辦人及執行董事。 #香港聯繫匯率 有幾堅? 香港實施《港區國安法》後，金融界最憂慮是聯繫匯率的地位。美國多次揚言，要制裁削弱香港自治的中國官員。彭博7月8日引述知情人士指，美國總統特朗普的高級顧問曾考慮，改變港元與美元之間的聯繫匯率。消息指，美國研究改變香港聯繫匯率制度的想法，其中可能是限制香港銀行購買美元，惟此舉頗具爭議性。消息亦稱，該建議遭受其他人士強烈反對，擔心只會傷害香港和美國，而不是中國。 #美國不蠢 小孩不笨 筆者認為，限制香港銀行購買美元的可行性不大。香港既是全球第三大美元交易中心，地位僅次於倫敦及紐約，若美國限制香港的美元交易和結算，不但會嚴重打擊香港，更會損及美元作為國際貨幣的地位，這還未計及美資在港有龐大的投資，如今美資還在不斷加倉中國股市。 其實任何相關制裁，必然惹來中國的強力反制。如是者，到頭來美國不但沒法得益，更會損人害己，令到美元貶值！而美國是自由經濟體系，此舉必然得不到美商支持! 截至2020年5月底，香港的外匯儲備資產為4,423億美元（2020年4月底為4,413億美元）。連同未交收外匯合約在內，香港於2020年5月底的外匯儲備資產為4,408億美元（2020年4月底為4,408億美元）。這批為數4,423億美元的外匯儲備資產總額，相當於香港流通貨幣的六倍多，或港元貨幣供應M3約46%。以上數據足以證明現時香港的外匯底存充沛，同時有中國人民銀行的全力支持。 #港匯續強 無走資樣 當市場對港元的需求上升時，港元兌每美元匯價就會趨強，當觸發7.75的強方兌換保證時，金管局就會按銀行的要求，向市場賣出港元，反之亦然。 近日港元匯價持續強勢，與之前市場憂慮「走資成風」形成強烈對比。由於招股活動持續、中資企業要暢港元作派發股息之用，以及金融界半年結等因素，均推升港元需求，港匯多次觸發7.75強方兌換保證，單計6月金管局因而向市場注入近200億港元，銀行體系總結餘將增至逾1,150億港元。 還記得經典一役，是1998年港府破天荒入市「打大鱷」，政府動用逾千億元買入港股，守住了金融體系。不過，當年港股市值僅2萬億元，以如今規模，假若金融體系再受攻擊，按20年前港府救市資金比例計算，需最少逾2萬億元救市。換言之，目前的儲備絕不能隨意動用。 ——————- 如欲瞭解更多合規、發牌、牌照申請、成立基金及基金管理公司的問題，歡迎讀者電郵本人cm@compliancefirst.com.hk以獲取更多資訊。 此文所載之內容僅為提供資料之用，並不構成法律建議。本文亦屬作者之個人意見，其內容並不代表本雜誌之觀點。因此，閣下如有需要，請徵詢獨立、合資格之法律、或其他專業顧問，以確保所作之決定，皆能符合閣下之個人狀況。
恒馳電動車 燒銀紙响朵 有原因
相信香港人多會認識恒馳電動車，電視台每晚黃金時間大肆廣告宣傳，但內容寫明車款暫不會在香港發售，那麼為何要大肆宣傳？回看恒大健康 (0708) 股價走勢就知，短短兩個月股價就由6元水平，曾最高炒到去37元，一度狂升五倍。 恒大健康原本發展健康產業，自從入股瑞典電動車公司NEVS股權之後，突然宣布主攻汽車業務，並打算改名為恒大汽車，日前公司發布「恒馳」六款新能源車之後，市值更加一舉升穿3,000億元，成為香港上市車股中，市值排名於首位，高過藍籌車股吉利（0175）約1,600億元的近倍；亦超過內地電動車業龍頭比亞迪（1211）A+H股市值的約2,400億元，最厲害還是高過母公司中國恒大（3333）的約2,872億元市值。 相信看到鋪天蓋地的廣告攻勢後，較少投資股票的人士，都會留意恒大健康。不過該股已升了好幾倍，現時入市，會石否變成高位接火棒？筆者投資之道，永不高追! 但如果打算長線投資，就一定要睇實績、做分析。 恒大健康雖然公布咗「 恒馳」電動車系列，但未有公布生產同銷售計劃的時間表，不過表示力爭3至5年內，成為世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團，即是目標追趕電動車業龍頭，好似特斯拉（Tesla）同比亞迪啦。 連一部車都未正式賣的恒大健康，今年股價升幅還勁過美股Tesla。要知道Tesla上年全年一共出貨37萬部電動車，今年上半年亦出貨18萬部，更加連續四季錄得盈利。至於恒大電動車業務還是起步階段，公司上年全年錄得44億元人民幣虧損。所以講業務實際表現，而家恒大健康難跟Tesla比，就算同比亞迪都有好大一段距離。 恒大健康爆升，除咗炒概念，尚有一個原因要留意，就是股權結構。根據香港交易所中央結算系統（CCASS）資料顯示，恒大健康約75.27%股份在CCASS之外，即係恒大健康只有不到25%或21.37億股股份，可以在交易所流通買賣（俗稱街貨），當中大部分亦由證券商或基金持有，一般投資者及散戶持股佔股份總數不足5%。 所以簡單講，就是恒大健康股份是由少數大股東持有，令恒大健康易被炒上，即分析員時常說的「貨源歸邊」。事實上，證監會早於2015年已經指出恒大健康股權高度集中，當時母企恒大連同另外18名股東，已合計持股93.37%股權。 ————————– 如欲瞭解更多有關合規、發牌、牌照申請、成立基金及基金管理公司的問題，歡迎讀者電郵本人cm@compliancefirst.com.hk以獲取更多資訊。 此文所載之內容僅為提供資料之用，並不構成法律建議。本文亦屬作者之個人意見，其內容並不代表本雜誌之觀點。因此，閣下如有需要，請徵詢獨立、合資格之法律、或其他專業顧問，以確保所作之決定，皆能符合閣下之個人狀況。
兩種基金 優勢大比併
近期市場最熱門話題是基金。目前在香港成立的基金大致可分為單位信託、和開放式基金型公司( OFC) 兩大類，但並非所有海外基金管理人都熟悉香港的《受託人條例》或OFC制度。因此，基金經理設立的多是離岸基金，尤其是私募股權（PE）基金，主要通過在開曼群島等地，以普通合夥人/有限合夥人形式來構建，受當地《豁免有限合夥企業法》所規範。 值得注意的是，註冊香港有限合夥制基金及私人開放式基金，須由已註冊香港律師行、或在香港獲認許，就香港法律執業的律師代表有關基金提交，向香港公司註冊處處長提出申請，而非向香港證監會申請。這一點與香港開放式基金（Open-ended Fund Company）相同，比較簡化。 根據以下圖表，如果筆者是投資者，仍然會選擇開曼SPC基金，因為靈活性較大， 除非將來開曼群島金融管理局會公開信息披露，才會考慮轉移到香港註冊。 香港有限合夥制基金及私人開放式基金 開曼SPC基金 推行時間 2018年7月及2020年8 月 1998年5月，開曼SPC基金註冊已經運作了22年以上。截至2020年6月，共有10,709個活躍的註冊資金 註冊要求及合規要求 在香港公司註冊處註冊及需要受香港證監會監管 在開曼群島金融管理局註冊 註冊辦事處 有限合夥基金的註冊辦事處必須位於香港。此外，香港公司註冊處不接納「轉交」地址及郵政信箱號碼作為註冊辦事處的地址 接受「轉交」地址及郵政信箱號碼作為註冊辦事處的地址 信息披露 和香港公司一樣，基金的註冊信息資料如股東， 董事及投資者可供公眾查閱 基金的註冊信息資料如股東，董事及投資者不可供公眾查閱 資產保管 香港證監會有特定要求 開曼群島金融管理局沒有特定要求 年度審計 需要 需要 反洗錢和反恐融措施要求 必須任命“負責人（RP）來執行AML / CFT措施 RP必須是：（a）證監會持牌法團；（b）認可機構；（c）會計專業人員；或（d）法律專業人員 只需任命自然人執行反洗錢/打擊資助恐怖主義措施。 稅收影響 如果滿足某些要求則免稅。但基金經理的管理費可能仍需繳納利得稅或芹薪俸稅 免稅 投資範圍限制 私人開放式基金型公司的投資範圍設有限制，必須將最少90%的資產總值投資於其管理會構成第9類受規管活動的資產（即證券、期貨），以及現金、銀行存款、存款證、外幣和外匯交易合約。 沒有限制 成立费用 私人開放式基金型公司必須任命香港執照律師制定,法律费用不确定，可能会有所不同 經由開曼群島律師事務所成立, 全包固定法律費用
香港IPO市場 前景明朗
首先來一則恭賀啟示。筆者恭賀客戶萬利集團控股有限公司 Master Ace Group Corporation及其香港成員，包括駿昇證券有限公司Quasar Securities Co., Limited CE No.BHV239，駿昇資產管理有限公司 Quasar Asset Management Limited CE No. BHV240，金仕萬資本有限公司 Kingsman（HK）Capital Limited CE No. BOC313，萬利集團控股有限公司 Master Ace Group Corporation於2020年10月30日，成功收購金仕萬資本有限公司 Kingsman（HK）Capital Limited。 金仕萬有限公司Kingsman（HK）Capital imited正式成為萬利集團控股有限公司其下成員。集團成員分別持有香港證監會發出之第一、四、六、及九類牌照，在金融行業領域提供1證券交易；4就證券交易提供意見；6就機構融資提供意見；9提供資產管理。證券；資產管理；機構重組；保薦人；公司收購相關牌照合規之服務。 牌照規則詳情請瀏覽香港證監會之指引.www.sfc.hk #全城上下 捉金螞蟻 2020年上半年，香港雖受到新冠狀病毒疫情影響，但是新股上市仍然強勁。在完成來自美國上市的中資科技公司的兩宗超大型第二上市項目後，香港交易所晉升至第三位。螞蟻集團在香港和A股兩地正式上市，是香港史上最大的IPO，給市場帶來提振作用。螞蟻集團這家超大的科技金融股，將對新經濟及科技股投資熱潮起到推進作用，未來科技股選擇在香港上市的態勢，不會改變。 正如港交所行政總裁李小加所說：新經濟公司為香港帶來巨大且不可逆的轉變；港交所主席史美倫也表示，首7個月的新股集資增長56%，而未來6個月仍有良好的新股發行計劃。 但筆者亦想在此提醒券商客戶，在簽署IPO國際配售合約時，務必留意牌照公司的資本狀態，以免違反財務申報的合規， 因為一經簽署了IPO國際配售合約， 券商公司便要預先繳交款行到主承銷商。 2020年前9個月，香港交易所新上市公司共有 91 家，募資1,476.99 億港元，遞交上市申請的 213 家，通過港交所聆訊的 71 家。
虛擬資產交易平台 要領牌
2020年11 月 3 日，香港政府財經事務及庫務局（簡稱香港財庫局）發布《有關香港加強打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規管的立法建議公眾諮詢》（簡稱諮詢文件） ，對加強打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規管的立法建議進行公眾諮詢。諮詢文件建議建立虛擬資產服務提供商發牌制度，引發市場高度關注。 諮詢文件中關於「建立虛擬資產服務提供者發牌制度」的建議是：任何人士如有意在香港從事虛擬資產交易平台的受規管業務，皆需： 與2019 年底 SFC 通過監管沙盒實施的自願性參與的監管實驗計劃不同，此次建議的發牌制度屬於強制性，會全面監管證券型及非證券型代幣的交易服務。 證監會對持牌虛擬資產服務提供者施加牌照發放條件，提出了諸多規管要求。 1、監管對象：穩定幣亦在監管範圍。根據諮詢文件，虛擬資產服務提供者是指「以業務形式運作與虛擬資產有關的特定活動」。內容包括：進行虛擬資產與法定貨幣的交易；進行一種或多種虛擬資產互相交易；轉移虛擬資產；為虛擬資產提供託管或管理服務，或提供控制虛擬資產的工具；為發行虛擬資產提供相關的金融服務。 2、牌照發放條件。諮詢文件建議，任何人士有意經營受規管的虛擬資產交易所，須向證監會申請牌照，方可成為《打擊洗錢條例》下的持牌虛擬資產服務提供者。牌照申請者必須符合相關的資格規定和適當人選準則。資格規定，主要有兩點： 3、十個規管要求和四項法律懲處。除了對牌照申領主體的資質要求，在業務方面，諮詢文件也提出了十方面的規管要求，包括： 初期只限給專業投資者提供服務； 財政能力，包括已繳款股本及流動資產要求； 知識和經驗； 業務穩健程度； 風險管理； 分隔和管理客戶資產； 虛擬資產的掛牌和交易政策； 財務匯報及披露；預防市場操控及違規活動；預防利益衝突。
虛擬資產第一個牌 震動業界
